2017年以來，債市一直處于震蕩調整狀態。接下來的“后半場”，債市走向如何？其中蘊含的投資機遇又在何處？在6月30日新任富榮基金副總經理后，于濤領銜的富榮固收團隊日前正式亮相，接受了記者專訪。
于濤有著20多年金融從業經歷，在固定收益投資與研究上經驗豐富，過往投資業績優秀，特別是專業從事信用研究近20年，在信用債投資領域具有獨到的優勢。他是富榮基金引進的重磅管理團隊成員之一，負責固定收益業務線的投資管理工作，致力于三年后將富榮固收團隊打造成公募固收第一梯隊。
對于下半年的債市，于濤認為，將是一個震蕩筑底的過程。在他看來，市場的波動或震蕩主要源于經濟金融數據變化、政策的超預期影響以及市場本身預期差的存在。隨著半年時點的過去，考慮到政策“疊加”效應趨于平穩、經濟壓力不大等因素，預計金融去杠桿大概率持續。他認為，下半年貨幣政策將配合監管保持緊平衡狀態，而市場震蕩調整的上下空間也不大。
“即使無明確的監管政策出臺，監管層對銀行的現場檢查和整改在下半年仍將持續，銀行資產負債結構的調整仍未結束。”他預判下半年債券市場仍無趨勢性機會，而一旦銀行負債結構壓力超出市場預期，則會帶來債市的再度調整。
從外部因素看，于濤判斷，若美元下半年持續走弱，而人民幣匯率將保持穩定甚至一定幅度升值，將有利于外匯占款的改善。這意味著，后續若央行被動收縮流動性也將有所滯后，一旦該情況持續，流動性會相對寬松，則會為債券市場注入資金。
“但美國加息和縮表、歐洲可能緊縮將帶來持續性的壓力。”在于濤看來，美聯儲公布的縮表計劃大概率在下半年啟動，同時歐洲央行可能開啟緊縮的政策周期，使全球利率打開上行周期。同時，美債收益率易上難下，不僅制約中國國債收益率的下行，還帶來較大的上行壓力。“尤其是美債收益率的上行，或將對中國國債收益率構成長期制約，這是一個非常重要的債市影響因素。”于濤分析道。
對于新近試運行的“債券通”，于濤表示，“債券通”是繼滬港通、深港通之后，金融市場持續開放又一具體措施的落實。“債券通”落地之后為境外投資者開通了投資中國債券市場的通道，豐富了境外投資者在中國的投資渠道，拓寬了大類資產配置的范圍。
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