導讀：在目前相對偏暖的宏觀和微觀量化環境下，量化基金有望迎來一個5-10年的的黃金發展機遇期。富榮基金量化投資部立足于市場機遇，將從量化套利、量化多頭和擇時對沖以及CTA策略三個方向進行布局，力爭在眾多基金公司競爭格局中形成自己一個特色，正所謂乘風破浪“量”當時。
正文：芝加哥某自營交易公司核心策略團隊，平均每三個月更換所有交易機，每年IT投入超過2億美金，每天使用超過一萬個CPU core，使用大量人工智能方法計算策略信號和優化策略參數。Two Sigma創辦人之一David Siege曾預言，未來將沒有基金經理能夠跑贏計算機。這些都說明計算機及人工智能技術大量進入量化投資領域的時代已悄然來臨。量化投資經歷多個發展階段，規模從小到大，策略從單一到豐富，是投資方法順應時代的進化。量化投資是指一種借助統計方法、數學模型及計算機程序化發出買賣指令，以獲取穩定收益為目的的投資方法。在海外的發展已有50多年的歷史，其投資業績相對穩定，市場規模和份額不斷擴大，得到了越來越多投資者認可。
量化投資的理論基礎或理論前提是在于市場無效性或弱有效性，因而投資者可以通過對整個市場、宏觀經濟、行業和公司數據和信息的數量化分析，主動構建一個可以戰勝市場獲取阿爾法的組合。相對于海外市場，A股的量化投資仍處于起步階段，但在股指期貨、融資融券及股票ETF期權等可以做空工具已推出的情況下，客觀上迫切要求基金經理能夠運用量化手段選股，在眾多上市公司中有效迅速選出投資標的。況且我國股票市場發展時間不長、有效性偏弱，被錯誤定價的股票相對較多，從而留給量化投資策略去挖掘市場的無效性、尋找超額收益組合的潛力和空間都非常大。
國外談到的量化基金，更多的是以對沖基金的形式。對沖基金始于二十世紀的美國，歷經幾十年發展，數量已超過1萬家，資產管理規模接近3萬億美元，投資客戶涵蓋投資銀行、捐贈基金、養老金、保險資金、高凈值人群等，投資品種包括股票、債券、基金、商品、貨幣、衍生品等，投資策略涵蓋多空對沖、宏觀策略、期貨CTA、事件驅動等。毋庸置疑，對沖基金已成為資產管理行業中的重要力量。對沖基金資產管理規模自2000年開始起飛，規模由0.24萬億美元升至2015年的2.72萬億美元，年均復合增長17.78%，基金管理公司超過1萬家（如圖1所示）。同期，美國共同基金管理規模由5.5萬億升至15.65萬億，年均復合增長僅為5.95%（如圖2所示）。對沖基金管理規模發展速度遠大于共同基金，對沖基金規模的增長顯示該類資產大量配置需求的爆發，受到越來越多投資者的青睞。
圖1 對沖基金規模變化趨勢（資料來源：BarclayHedge）
圖2 美國公募基金規模變化趨勢(資料來源：ICIFact Book 2015)
那么國內量化基金發展情況是怎么樣的呢？據WIND統計顯示，自2004年國內首只公募量化基金誕生以來，國內市場剔除指數和指數增強型基金后共有約70多只量化基金，包括量化多頭和量化對沖產品，其中量化多頭產品50余只，量化對沖產品接近20只。截至2016年三季度，市場上可統計的共有72只量化基金，規模為588.2億元，較2013年的24只量化基金數量增長兩倍，規模增長一倍（如圖3所示）。
圖3 量化基金發行情況統計
2015年下半年以來，量化多頭基金整體跑贏市場及同類基金的現象持續受到關注。WIND顯示，截至10月18日，納入統計的37只量化多頭公募基金近一年回報達到13.76%，大幅跑贏偏股型基金平均水平。同期普通股票型基金、偏股混合型基金的平均回報分別為3.14%、1.16%。如果把時間拉長至過去三年，量化基金業績同樣可圈可點。納入統計的21只量化基金實現94.41%的平均回報，較同期普通股票型基金的58.80%和偏股混合型基金的58.87%也顯現出了較為可觀的優勢。甚至在普通股票型基金中近一年業績排名前五的基金中，有4席都由量化基金占據。而在偏股混合型基金中，長信量化先鋒近一年回報率高達47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。
總體來看，國內量化基金還處于發展初期階段，盡管發展較為迅速，但規模和影響力還較小。從微觀市場上看，隨著A股市場容量以及復雜程度的提高，量化基金的優勢得到體現，近三年來量化基金業績也是可圈可點。相對于主動選股型基金，量化基金的優勢不是對單一上市公司的深度挖掘，而是對全市場股票進行廣度挖掘，能在分散風險的同時把握行情機會，量化模型有效摒棄了主觀情緒的誤判。伴隨著養老金等長期資金入市在即，以低回撤、追求絕對收益為顯著特征的量化基金市場前景將更為廣闊。從宏觀政策角度來看，經過對2015年股災的認識和評估論證，股指期貨等量化對沖工具并非是大跌主因，預計對股指期貨相應的限制也有望初步放開，甚至像股指期權這樣更加復雜的對沖工具也有望推出，這樣量化工具和量化產品也將更加豐富和多元化。
總之，在目前相對偏暖的宏觀和微觀量化環境下，量化基金有望迎來一個5-10年的的黃金發展機遇期。富榮基金量化投資部立足于市場機遇，將從量化套利、量化多頭和擇時對沖以及CTA策略三個方向進行布局，力爭在眾多基金公司競爭格局中形成自己一個特色，正所謂乘風破浪“量”當時。
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